KAMU MALİYESİ & MAKRO EKONOMİ

2026 1. Çeyrek Gerçekleşmeleri ve Beklentiler

I.        KAMU MALİYESİ :

1-     Merkezi Yönetim Bütçesi 2026 yılı 1. Çeyrekte 420 Milyar TL açık verdi. Geçen yılın aynı döneminde 710 milyar TL açık vermişti.

a)     Bu dönemde Faiz Hariç Giderler %33 oranında artarken, Faiz Giderleri %88 oranında artarak 4.005 milyar TL olarak gerçekleşti.

b)     Bu dönemde Vergi gelirleri %66 oranında artarak 3.360 milyar TL olarak gerçekleşti.

2-     Merkezi Yönetim Toplam Brüt Borç Stoku 2026 yılı 1. Çeyrekte bir önceki Çeyreğe göre 784 milyar TL artarak, 14.446 milyar TL olarak gerçekleşti.

II.             ÖDEMELER DENGESİ :

1-     Cari İşlemler Hesabı 2026 yılı 1. Çeyrekte 23,6 milyar Dolar açık verdi. Geçen yılın aynı döneminde 10,4 milyar Dolar açık vermişti.

2-     Finans Hesabında 2,1 milyar Dolar çıkış gerçekleşti.

3-     Net Hata ve Noksan kaleminde 16,1 milyar Dolar çıkış gerçekleşti.

4-     Genel Dengede 42 milyar Dolar açık ve buna bağlı olarak Resmi Rezervlerde 42 milyar dolar azalış gerçekleşti.

III.           DIŞ BORÇ:

1-   Türkiye’nin Dış Borcu 2025 Yılı 4. Çeyrek itibariyle 519 Milyar Dolar Olarak Gerçekleşti.

2-   Türkiye’nin 2025 yılı Son Çeyrek itibariyle dış borç kapsamındaki borç senetleri ve kredilere ilişkin ödenecek toplam dış borç tutarı 238 Milyar Dolardır.

IV.   MAKRO EKONOMİ :

1-     Türkiye Ekonomisi 2025 yılı 4. Çeyrekte %3,7  oranında büyüdü.  

2-     Türkiye Ekonomisinde Gelecek Yıla İlişkin Büyüme Beklentisi % 4,3 Olarak Gerçekleşti.

GİRİŞ:

Bu çalışma, 13 Mayıs 2026 tarihi itibarıyla yayınlanan merkezi hükümet bütçe uygulama sonuçları, merkezi hükümet borç stoku, cari işlemler dengesi ve Türkiye'nin dış borcu ve Türkiye Ekonomisi ile ilgili en son verileri içermektedir.

I.               KAMU MALİYESİ

Hazine ve Maliye Bakanlığı’nca yayınlanan Merkezi Yönetim Bütçe Gerçekleşmeleri ve Merkezi Yönetim Borç Stoku istiatistiklerine göre 2026 yılı 1. Çeyrek kamı maliyesi verileri aşağıdaki gibidir.

1-    Merkezi Yönetim Bütçesi 2026 yılı 1. Çeyrekte 410 Milyar TL açık verdi:

2026 yılı 1. Çeyrekte Bütçe Giderleri geçen yılın aynı dönemine göre %42 oranında artarak 4.425 milyar TL, Bütçe Gelirleri %66 oranında artarak 4.005 milyar TL olarak gerçekleşti. [1]

Bu gerçekleşmeler sonucunda geçen yılın aynı döneminde 710 milyar TL açık veren Merkezi Yönetim Bütçesi, bu dönemde 420 milyar TL açık verdi.

Merkezi Yönetim Bütçe Gerçekleşmeleri
Milyon TL	2025 1. Çeyrek	2026 1. Çeyrek	Değişim %
BÜTÇE GİDERLERİ	3.117.586	4.425.431	42,0
Personel Giderleri	920.721	1.298.926	41,1
Sosyal Güv.Kur. Devlet Primi	111.471	164.506	47,6
Mal ve Hizmet Alımları	187.083	265.323	41,8
Cari Transferler	1.183.248	1.603.790	35,5
Sermaye Giderleri	172.823	116.449	-32,6
Sermaye Transferleri	33.981	36.035	6,0
Borç Verme	44.309	64.331	45,2
Faiz Giderleri	463.950	876.071	88,8
BÜTÇE GELİRLERİ	2.406.769	4.005.382	66,4
Vergi Gelirleri	2.022.726	3.360.367	66,1
Teşebbüs ve Mülkiyet Geliri	39.672	144.655	264,6
Özel Gelir. Al. Bağış ve Yard.	51.865	17.819	-65,6
Faizler, Paylar ve Cezalar	191.294	329.790	72,4
Sermaye Gelirleri	15.671	38.215	143,9
Alacaklardan Tahsilat	2.456	472	-80,8
Özel Büt. İdarel. Öz  Gelirleri	65.782	81.866	24,5
Düz. ve Denet. Kurum. Gelir.	17.303	32.197	86,1
BÜTÇE DENGESİ	-710.817	-420.049	40,9

2-    Faiz Hariç Giderler % 33 oranında artarken, faiz giderleri % 88 oranında artarak 876 milyar TL olarak gerçekleşti.

2026 yılı 1. Çeyrekte Faiz Hariç Giderler %33 oranında artarken, Faiz Giderleri %88 oranında artarak 876 milyar TL olarak gerçekleşti.

Bütçe Giderleri içinde 50 milyar TL üzeri tutarlı alt gider kalemleri içinde en yüksek artış %108 oranı ile Tarımsal Üreticilere Kredi Faiz Desteği alt kaleminde gerçekleşmiştir.

En Fazla Artan İlk 10 Alt Gider Kalemi
Milyon TL		2024 1. Çeyrek	2026 1. Çeyrek	Değişm %
1	4. Cari Transferler-i) Gelir. Ayrıl. Pay.-Fon Payları-         SSDF	42.243	87.406	106,9
2	3. Mal ve Hizmet Alım Giderleri-a) Savunma-Güvenlik-  Milli Savunma Bakanlığı	38.358	67.514	76,0
3	4. Cari Transferler -i) Gelirden Ayrılan Paylar-Ma. İda.Payları Büyükşehir Belediyelerine	111.400	179.607	61,2
4	4. Cari Transferler -i) Gelirden Ayrılan Paylar-Mah. İda. Pay. Büyükşehir İlçe Belediyelerine	93.819	150.773	60,7
5	4. Cari Transferler -i) Gelirden Ayrılan Paylar-Ma. İda.Payları Diğer Belediyelere	31.273	50.258	60,7
6	4.Cari Trans b) Hazine Yardımları - Sağlık, Emek. ve Sos. Yard. Gid. SK 5 Puan İndirimi	70.182	109.905	56,6
7	1. Personel Giderleri-                                               Sözleşmeli Personel	69.982	105.793	51,2
8	4.Cari Trans -b) Hazine Yardımları - Sağlık, Emek. ve Sos. Yard. Gid. Faturalı Ödemeler	101.513	148.885	46,7
9	2. SGK'ya  Devlet Primi Giderleri-                              Memurlar	86.269	122.993	42,6
10	1. Personel Giderleri-                                              Memurlar	752.607	1.061.178	41,0

Bütçe Giderlerinin ana gider kalemleri itibariyle oransal dağılımı aşağıdaki gibidir:

Grafikten görüldüğü üzere bu dönemde bütçe giderleri içinde en yüksek paya sahip ana gider kalemi %36,7 oranı ile Cari Transferler, ikinci sırada % 29 oranı ile Personel Giderleri, üçüncü sırada %19,8 oranı ile Faiz Giderleridir.

Bütçe giderleri içinde en yüksek paya sahip cari transferler kalemi içinde başlıca; Hazine Yardımları (İşsizlik Sigorta Fonu, Sağlık, Emeklilik ve Sosyal Yardım Giderleri, DFİF, Diğer) 676 milyar TL, Gelirden Ayrılan Paylar (mahalli idareler, fonlar) 524 milyar TL ve Görevlendirme Giderleri  (KİT, Halk Bankası Esnaf Kredi Faiz Desteği, Ziraat Bankası tarımsal kredi faiz desteği) 171 milyar TL yer almaktadır.

Bu dönemde ihracat destekleri geçen yılın aynı dönemine göre %265 oranında artarak 11,6 milyar TL olarak gerçekleşti.

3-    Vergi gelirleri %66 oranında artarak 4.005 milyar TL olarak gerçekleşti:

2026 yılı 1. Çeyrekte vergi gelirleri geçen yılın aynı dönemine göre %66 oranında artarak 4.005 milyar TL’ye ulaşırken, vergi dışı gelirler %30 oranında artış gösterdi.

Bu dönemde vergi türleri içinde en yüksek artış Kurumlar Vergisinde %1.636 oranında gerçekleşmiştir.

(Milyon TL)	2025 1. Çeyrek	2026 1. Çeyrek	Değişim %
Merkezi Yönetim Gelirleri	2.406.769	4.005.382	66,4
Vergi Gelirleri	2.022.726	3.360.367	66,1
1-       Gelir Vergisi	501.439	870.860	73,7
2-       Kurumlar Vergisi	23.748	412.322	1.636,2
3-       Veraset ve İntikal Vergisi	1.562	2.935	87,9
4-       Motorlu Taşıtlar Vergisi	45.489	58.542	28,7
5-       Değerli Konut Vergisi	61	292	381,5
6-       Dahilde Alınan KDV	351.728	540.577	53,7
7-       Özel Tüketim Vergisi	393.594	495.748	26,0
8-       Banka ve Sig.Muam.Vergisi	122.971	164.066	33,4
9-       Şans Oyunları Vergisi	12.455	19.825	59,2
10-    Özel İletişim Vergisi	9.956	13.896	39,6
11-    Dijital Hizmet Vergisi	5.009	8.436	68,4
12-    Konaklama Vergisi	1.242	1.608	29,4
13-    Gümrük Vergileri	68.533	86.739	26,6
14-    İthalde Alınan KDV	353.820	461.833	30,5
15-    Damga Vergisi	51.396	80.139	55,9
16-    Harçlar	78.407	140.998	79,8
Vergi Dışı Gelirler	384.043	645.015	68,0

Bu dönemde vergi gelirlerinin vergi türleri itibariyle oransal dağılımı aşağıdaki gibidir:

Tablodan görüldüğü üzere bu dönemde vergi gelirleri içinde en yüksek paya sahip vergi türü %25,9 oranı ile Gelir Vergisidir. Gelir vergisi tahsilatının %60’ı gelir vergisi tevkifatından kaynaklıdır.

4-    2026 yılı 1. Çeyrek itibariyle Merkezi Yönetim Toplam Brüt Borç Stoku, 14.446 milyar TL olarak gerçekleşti.

Merkezi Yönetim Toplam Brüt Borç Stoku 2026 yılı 1. Çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 784 milyar TL artarak, 14.446 milyar TL olarak gerçekleşti.^[2]

Borç stokunun 8.671 milyar TL’sı İç Borç Stoku, 5.775 milyar TL’sı ise Dış Borç Stoku’dur.

Yıllar	Hazine Bonosu (I)	Devlet Tahvili	Ulusl. Tahvil	Toplam Tahvil (II)	Kredi (III)	İç Borç Stoku	Dış Borç Stoku	Toplam Stok (I+II+III)
1986	1	9	0	9	14	11	13	23
1990	5	49	6	55	73	57	76	134
2000	2.058	34.363	14.093	48.456	13.253	36.421	27.347	63.767
2005	17.818	226.964	42.553	269.517	44.604	244.782	87.157	331.939
2010	9.525	343.317	68.641	411.957	52.664	352.841	121.305	474.146
2015	0	440.124	167.345	607.469	70.777	440.124	238.122	678.246
2020	0	1.060.354	592.959	1.653.312	159.536	1.060.354	752.495	1.812.849
2021	9.920	1.311.270	1.087.334	2.398.604	339.305	1.321.189	1.426.639	2.747.828
2022	18.896	1.886.435	1.644.901	3.531.336	485.223	1.905.331	2.130.124	4.035.455
2023	1.251	3.208.001	2.717.554	5.925.555	809.826	3.209.252	3.527.380	6.736.632
2024	66.320	4.893.590	3.332.329	8.225.919	965.183	4.959.910	4.297.511	9.257.422
2025	316.036	7.836.721	4.155.231	11.991.951	1.354.105	8.152.757	5.509.336	13.662.092
2026-I	330.791	8.340.531	4.398.063	12.738.594	1.377.506	8.671.322	5.775.569	14.446.891

II.            ÖDEMELER DENGESİ

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankasınca yayınlan Ödemeler Dengesi Gelişmeleri - Mart 2026 istatistiklerine göre Türkiye’nin 2026 yılı 1. Çeyrek Ödemeler Dengesi aşağıdaki gibidir.^[3]

1-   Cari İşlemler Hesabı 2026 yılı 1. Çeyrekte 23,6 milyar Dolar açık verdi:

§  İhracat geçen yılın aynı dönemine göre % 5 oranında azalarak 62 milyar Dolar, İthalat % 5 oranında artarak 85,9 milyar Dolar olarak gerçekleşti.

§  Dış Ticaret Açığı % 51 oranında artarak 23,9 milyar Dolar olarak gerçekleşti.

§  GTS verilerine göre ihracat 2026 yılı Ocak-Mart döneminde bir önceki yılın aynı dönemine göre %3,2 azalarak 63,2 milyar dolar, ithalat %4,7 artarak 91,8 milyar dolar olarak gerçekleşti..[4]

2-   Finans Hesabında 2026 yılı 1. Çeyrekte 2,1 milyar Dolar çıkış gerçekleşti:

§  Doğrudan Yatırımlarda 0,27 milyar Dolar net çıkış gerçekleşti:

ü  Yurt dışına doğrudan sermaye yatırımı 2,8 milyar Dolar (yurtdışında gayrimenkul edinimi 0,62 milyar Dolar), yabancı doğrudan sermaye yatırımı 2,5 milyar Dolar, yabancıların gayrimenkul edinimi 0,63 milyar Dolar olarak gerçekleşti.

§  Portföy Yatırımlarında 4,6 milyar Dolar net çıkış gerçekleşti:

ü  Yurt içi yerleşiklerce yurt dışında 6,3 milyar Dolar portföy alışı, Yurt dışı yerleşiklerce yurt içinde 1,7 milyar Dolar portföy alışı gerçekleştirildi.

ü  Yurt dışında yerleşik kişiler Borsa İstanbul’da 1,3 milyar Dolar hisse senedi alışı, ve 2,1 milyar Dolar yatırım fonu satışı gerçekleştirdi.

ü  Yurt içi yerleşiklerce yurt içi ve uluslararası piyasalardaki bono ve tahvil ihraçlarında 2,4 milyar Dolar net satış gerçekleştirdi.

ü  Aylık bazda portföy yatırımlarında net 0,7 milyon Dolar giriş gerçekleşti.

§  Diğer yatırımlarda 2,8 milyar Dolar net giriş gerçekleşti:

ü  Yurtiçi yerleşik kişilerin yurtdışındaki efektif ve mevduat varlıklarında 14,5 milyar Dolar artış, Yurtdışı yerleşiklerin yurtiçinde MB ve bankalar nezdindeki efektif ve mevduatlarında 3 milyar Dolar azalış gerçekleşti

ü  Yurt içinde yerleşik kişilerin yurt dışında yerleşik kişilerden net 13,7 milyar Dolar nakit kredi sağladı.

ü  Ticari kredilerde net (vadeli ithalat– vadeli ihracat) 3,5 milyar Dolar azalış gerçekleşti.

3-   Net Hata ve Noksan kaleminde 2026 yılı 1. Çeyrekte 16,1 milyar Dolar çıkış gerçekleşti:

4-   Genel Dengede 2026 yılı 1. Çeyrekte 42 milyar Dolar açık ve bun bağlı olarak Resmi Rezervlerde 42 milyar dolar azalış gerçekleşti:

Ödemeler Dengesi (Milyon ABD Doları)		2025 Ocak-Mart	2026 Ocak-Mart
CARİ İŞLEMLER HESABI		-14.141	-23.696		68%
İhracat		65.640	62.082		-5 %
İthalat		81.505	85.987		9 %
Mal Dengesi		-15.865	-23.905		51 %
Hizmet Gelirleri		21.648	21.629		0 %
Hizmet Giderleri		13.656	14.051		3 %
Birincil Yat. Kaynaklı Gel.		2.640	2.038
Birincil Yat. Kaynaklı Gid.		8.753	8.649
İkincil Yat. Kaynaklı Gel.		-155	-758
SERMAYE HESABI		20	-74
FİNANS HESABI		-4.803	2.118
Doğrudan Yatırımlar:	Net Varlık Edinimi	2.149	2.839		-274
	Net Yüküm. Oluş.	2.897	2.565
Portföy Yatırımları:	Net Varlık Edinimi	1.215	6.348		-4.648
	Net Yüküm. Oluş.	3.350	1.700
Diğer Yatırımlar:	Net Varlık Edinimi	6.163	3.042		2.804
	Net Yüküm. Oluş.	8.083	5.846
NET HATA VE NOKSAN		-2.277	-16.166
GENEL DENGE		11.595	42.054
REZERV VARLIKLAR		-11.595	-42.054
Resmi Rezervler		-11.595	-42.054

III.         TÜRKİYE DIŞ BORCU

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nca yayınlan istatistiklere göre Türkiye’nin dış borç gerçekleşmeleri aşağıdaki gibidir.

1-     Türkiye’nin Dış Borcu 2025 Yılı 4. Çeyrek itibariyle 519 Milyar Dolar Olarak Gerçekleşti:

Türkiye Brüt Dış Borç Stoku 2025 Yılı 4. Çeyrek itibariyle 519 milyar Dolar olarak gerçekleşti. Bir önceki çeyrekte 460 Milyar Dolar düzeyindeydi. [5]

Özel sektörün borcu bir önceki çeyreğe göre 45 milyar Dolar artarak 298 Milyar Dolar düzeyine çıkarken, Kamunun toplam dış borcu 24 Milyar Dolar artarak 196 Milyar Dolar düzeyine çıktı. 

	KAMU SEKTÖRÜ			TCMB			ÖZEL SEKTÖR			TÜRKİYE BRÜT DIŞ BORÇ STOKU (I+II+III)
	Kısa Vade	Uzun Vade	Toplam (I)	Kısa Vade	Uzun Vade	Toplam (II)	Kısa Vade	Uzun Vade	Toplam (III)
1990	0	33.268	33.268	855	7.487	8.342	8.645	2.125	10.770	52.381
1995	250	41.753	42.003	993	11.178	12.171	14.257	7.517	21.774	75.948
2000	2.461	47.621	50.081	653	13.437	14.090	25.187	29.244	54.431	118.602
2005	2.133	76.057	78.190	2.763	12.662	15.425	38.556	50.898	89.454	183.069
2010	4.291	96.445	100.736	1.553	10.012	11.565	87.104	121.046	208.150	320.451
2015	16.998	113.803	130.801	176	1.143	1.319	87.385	193.668	281.053	413.173
2020	24.909	124.363	149.272	21.344	0	21.344	65.254	154.822	220.076	390.692
2021	21.973	112.165	134.138	26.052	0	26.052	70.214	147.505	217.719	377.909
2022	28.531	99.404	127.935	32.790	0	32.790	87.106	140.343	227.449	388.174
2023	33.711	114.199	147.910	46.360	0	46.360	94.905	142.969	237.874	432.144
2024	37.321	135.157	172.478	34.701	0	34.701	100.996	152.019	253.015	460.194
2025	38.358	158.416	196.774	24.965	0	24.965	104.057	194.136	298.193	519.932

Türkiye Net Dış Borç Stoku Stoku 2025 Yılı 4. Çeyrek itibariyle 181 milyar Dolar olarak gerçekleşti. Bir önceki çeyrekte 169 Milyar Dolar düzeyindeydi.

2-     Türkiye’nin 2025 yılı Son Çeyrek itibariyle dış borç kapsamındaki borç senetleri ve kredilere ilişkin ödenecek toplam dış borç tutarı 238 Milyar Dolardır:

Türkiye’nin dış borç kapsamındaki borç senetleri ve kredilere ilişkin ödeme projeksiyonları aşağıdaki tabloda yer almaktadır. Buna göre Türkiye’nin 2025 yılı 4. Çeyrek itibariyle dış borç kapsamındaki borç senetleri ve kredilere ilişkin ödenecek toplam dış borç tutarı 238 Milyar Dolardır.

(Milyon ABD Doları)	0-12 Ay	13-18 Ay	19-24 Ay	>24 Ay	Toplam
KREDİ/ANAPARA	66.038	15.121	14.265	142.945	238.368
Kamu	15.819	5.009	3.869	43.811	68.508
Genel Hükümet	2.976	1.625	1.698	21.294	27.593
Merkezi Yönetim	2.383	1.359	1.446	18.955	24.142
Mahalli İdareler	593	266	252	1.768	2.879
Fonlar	0	0	0	571	571
Finansal Kuruluşlar	11.194	2.239	1.518	12.028	26.980
Bankalar	11.019	2.239	1.518	12.028	26.805
Bankacılık Dışı	175	0	0	0	175
Finansal Olmayan Kuruluşlar	1.649	1.146	652	10.489	13.936
KİT'ler	307	151	151	3.940	4.549
Diğer	1.342	995	501	6.549	9.387
Özel	50.219	10.112	10.396	99.134	169.860
Finansal Kuruluşlar	34.532	5.308	4.351	19.205	63.397
Bankalar	28.864	4.204	3.036	15.724	51.828
Bankacılık Dışı	5.668	1.105	1.315	3.480	11.569
Finansal Olmayan Kuruluşlar	15.686	4.804	6.044	79.929	106.463

IV.         MAKRO EKONOMİ

Türkiye İstatistik Kurumu (TUİK) ve Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankasınca (TCMB) 13 mayıs 2026 tarihi itibariyle en son yayınlanan istatistiklere göre Türkiye Makro Ekonomisine ilişkin son veriler ve beklentiler aşağıdaki gibidir.

1-  Türkiye Ekonomisi 2025 yılı 4. Çeyrekte % 3,4  oranında büyüdü:  

Türkiye ekonomisinde TCMB ve TÜİK kaynaklarında en son yayınlanan bazı temel makro verilere aşağıdaki tabloda yer verilmiştir.

2-  Türkiye Ekonomisinde Gelecek Yıla İlişkin Büyüme Beklentisi % 4,3 Olarak Gerçekleşti:

TÜİK tarafından  en son yayınlanan Ekonomik Güven Endeksi[6] ile TCMB tarafından en son yayınlanan Piyasa Katılımcıları Anketinde ortaya çıkan makro ekonomik beklentilere aşağıdaki tabloda yer verilmiştir.

Tablodan görüleceği üzere Türkiye Ekonomisinin gelecek yıla ilişkin büyüme beklentisi %4,3 olup, 2025 yılı büyüme oranına göre daha yüksektir.

2026 yılı Nisan ayı Piyasa Katılımcıları Anketi, reel sektör ve finansal sektör temsilcilerinden oluşan 70 katılımcı tarafından yanıtlanmış ve sonuçlar katılımcıların yanıtları toplulaştırılarak değerlendirilmiştir.

Dr. Mustafa Bulut

Yeminli Mali Müşavir